金(jīn)融界(jiè)4月(yuè)21日消(xiāo)息 自(zì)国家统(tǒng)计局4月(yuè)11日发布3月份物价数据后(hòu)，近日(rì)关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳(ěr)。摩根(gēn)斯坦(tǎn)利中国首席经济学家邢自强今天(tiān)在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是我们的优势，至少给(gěi)决策层提供了充足的政策空(kōng)间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种(zhǒng)优(yōu)势

　　而我们从疫情中复(fù)苏(sū)走过(guò)3个月，并且(qiě)没有采取强(qiáng)刺激，更(gèng)多靠(kào)内(nèi)生动力，由于(yú)我(wǒ)们产(chǎn)能充裕，供给端恢复略快于(yú)需求端，通胀暂时(shí)起(qǐ)不来，有利于(yú)物价相(xiāng)对温和的(de)水平。

　　邢(xíng)自强以(yǐ)欧(ōu)美发达(dá)国家举例，疫(yì)情之后货币(bì)政策强刺(cì)激，带来高通(tōng)胀后果(guǒ)不得不进行加息(xī)，而矫枉过正的加息过(guò)程又带来银行业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀可(kě)能是我们的优势，至少给决策(cè)层提(tí)供了充足的政策空(kōng)间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对于(yú)近期中国通胀水平(píng)较低可(kě)以看得更乐观(guān)一(yī)些(xiē)，不必(bì)担心(xīn)中(zhōng)国会(huì)陷入(rù)长期(qī)的需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是(shì)一个滞(zhì)后(hòu)指标，不会率先好转，需要经(jīng)济环境有明显改善、企(qǐ)业感到盈利、订单有比较强的转机，才会(huì)慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏(sū)，就业为什么也没有特别明显改善(shàn)？邢自(zì)强(qiáng)指出，现在还(hái)处于经济修(xiū)复(fù)阶段，疫情前正常(cháng)年份服(fú)务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加起来(lái)少(shǎo)创造(zào)了约1300万个岗位。“这(zhè)是(shì)一(yī)种隐(yǐn)形的失业，现在服务业仅仅是恢复(fù)到2019年的水平，要恢复到原来的轨迹上(shàng)需要时间(jiān)。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对低(dī)迷是(shì)有(yǒu)原(yuán)因的(de)，跟感受到的(de)服务业在回升并不矛(máo)盾，“回升只是补上去年底的坑，还没有(yǒu)回到潜在增(zēng)速上(shàng)，只有回到潜在增速上才能够逐步消化之前积压的潜在失(shī)业。”邢自(zì)强判断，服务性(xìng)行业可能要逐季(jì)恢复，大概在今年底回(huí)到疫情前的(de)增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷纷强(qiáng)调(diào)没(méi)有通缩

　　4月11日(rì)国家(jiā)统计(jì)局公布3月物(wù)价数据显示(shì)，3月CPI（居民消费价(jià)格指数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比上月(yuè)扩大(dà)1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落，一季度新增贷款却创纪录，引发了(le)关于(yú)通缩的讨论。

　　央行：金融数据(jù)领先于经济(jì)数据(jù)，反映出(chū)供(gōng)需恢复(fù)不匹配现状

　　4月(yuè)20日下午，央行举(jǔ)行2023年一(yī)季度金融统计数据有关情况新闻发(fā)布会。央行货(huò)币政策司司(sī)长邹澜回应称，我国不存在长期通缩(suō)或通(tōng)胀的基础。

　　邹澜(lán)表示，对“通缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般具(jù)有物价水平持续(xù)负增长(zhǎng)、货币供应(yīng)量持续下降(jiàng)的特征，且常伴(bàn)随经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快，经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期(qī)的物价(jià)回落是因(yīn)为经济(jì)基本面和(hé)高基(jī)数等(děng)因素。邹澜进一(yī)步解释(shì)，一方面，供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力(lì)支持下，国(guó)内生产(chǎn)持(chí)续加快恢复，物(wù)流(liú)畅通(tōng)保(bǎo)障到位，特别是(shì)“菜(cài)篮子”历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么“米袋(dài)子”供给充足。另一方面(miàn)，需求恢复较慢(màn)。疫情伤(shāng)痕效应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消(xiāo)费需(xū)求(qiú)回升需要(yào)时间。

　　此外，基数效应也有(yǒ历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么u)所影响(xiǎng)。邹澜进一步指出，去年3月国际(jì)油价暴(bào)涨和(hé)国内鲜菜(cài)价格反(fǎn)季(jì)节(jié)上涨，也带(dài)来高基数扰动。货(huò)币信贷较快增长与物价回(huí)落并存，本质上(shàng)受时滞(zhì)影响。稳健货币政策(cè)注重从(cóng)供给侧发力，去年以来支持稳(wěn)增长力(lì)度持续(xù)加大，供(gōng)给(gěi)端见效较快(kuài)。但实(shí)体经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节的效应传导(dǎo)有一个(gè)过程，疫情反复(fù)扰动(dòng)也(yě)使企业和居民(mín)信心偏弱，需求(qiú)端存有时(shí)滞(zhì)。总体(tǐ)看，金(jīn)融数据领先于经济数(shù)据，实(shí)际(jì)上反(fǎn)映出(chū)供需恢复(fù)不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当前(qián)中(zhōng)国经济没(méi)有出现通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩

　　4月18日一季度经(jīng)济数据发布会上，国家统计发言人(rén)付凌晖就近(jìn)期市场热议(yì)的(de)中国经济是否会(huì)陷(xiàn)入通缩(suō)进行(xíng)了回应(yīng)。他(tā)表示，总(zǒng)的来看(kàn)，当前(qián)中国经济没有出现通缩，下(xià)阶段(duàn)也不(bù)会出现通(tōng)缩。从下(xià)阶段来(lái)看，物价会稳(wěn)步恢复，价格带动会逐(zhú)步(bù)增(zēng)强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来看(kàn)，由(yóu)于(yú)去年基数较高，国(guó)际大宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再加上国(guó)内(nèi)受疫情(qíng)影响供给偏紧，导致去年二(èr)季度CPI涨幅都比较高，这样影响今(jīn)年二季度CPI涨幅可能保持低(dī)位，但这不说(shuō)明(míng)通货紧缩。随着下半(bàn)年(nián)影响因(yīn)素逐步(bù)消除，价格会回到(dào)一个合理水平。

　　通缩成立吗(ma)？券(quàn)商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈现复(fù)苏信号(hào)明显，通缩(suō)观(guān)点(diǎn)并不成立，预计(jì)下半(bàn)年基数效应消退后(hòu)，CPI同比增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称(chēng)，“我(wǒ)们(men)看(kàn)到(dào)的是回暖，而(ér)非通缩(suō)”，当(dāng)前(qián)物价(jià)下降既不全面亦难持续(xù)，货(huò)币(bì)供应(yīng)创新高，经(jīng)济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出(chū)，CPI可能(néng)低估了(le)服务业和其他(tā)不可(kě)贸易(yì)品的通胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最(zuì)大的“不(bù)可(kě)贸(mào)易品”，地价和(hé)房价“再通胀”是更广义的通(tōng)胀走势最重要的风向标(biāo)之(zhī)一。华泰(tài)宏观(guān)认为(wèi)，不论(lùn)是从(cóng)居民收(shōu)入(rù)、居民消费(fèi)倾向、还(hái)是(shì)居民资产负债表(biǎo)的边际变化而言，居民消费能(néng)力和购(gòu)房意愿在防(fáng)疫政策优化后都在(zài)修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季度CPI走势(shì)并不满足央行对通缩的认定，其主要反映局(jú)部性、外(wài)生性与阶段性(xìng)现象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反(fǎn)常(cháng)，实则(zé)反映疫后复苏结构性特点。

　　粤(yuè)开(kāi)宏观(guān)提到，当前的物(wù)价下(xià)行不是通缩，而是与(yǔ)基数效应、前期非经济政策对企业家(jiā)信心的冲(chōng)击(jī)以及疫(yì)情后居(jū)民风(fēng)险偏好下降有关。当前中国经济仍在(zài)持续恢复进(jìn)程(chéng)中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈现出服务业(yè)好(hǎo)于(yú)工业、内需恢复好于外(wài)需的特点(diǎn)。

　　国(guó)民经济研究所副所长王小鲁称，在(zài)货币增(zēng)长大(dà)幅度超过经济增长的情况下，所(suǒ)谓“通(tōng)缩”是个伪命题。货币走高，价格(gé)走低，这不是通缩，是产能过(guò)剩和消费需求(qiú)不足抑制了价格上涨。这(zhè)种情况(kuàng)下货币扩(kuò)张对促(cù)进增长、扩大需求不仅于(yú)事无补，反(fǎn)而推高不良债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当前“类通(tōng)缩”复苏的本(běn)质是货币与(yǔ)有(yǒu)效需(xū)求(qiú)或供给(gěi)的不匹配，背后是居民与企业(yè)支出谨(jǐn)慎、地产角(jiǎo)色变化、海外市场转(zhuǎn)向三个原因。经济预期在经历一(yī)轮上修与下修后，当(dāng)前宏观预期波动率再次抬升(shēng)，国军(jūn)宏(hóng)观认为会(huì)持续至5月之(zhī)后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境(jìng)延续，长端利率依然有小幅下行(xíng)空间(jiān)，权益成长风格会相对占优。

　　国海(hǎi)策略也指出，通缩环境下(xià)景气行业的稀(xī)缺是促成(chéng)成长牛(niú)的重要外(wài)部因素，物价水平的回落多与有(yǒu)效需求不(bù)足相(xiāng)关(guān)，在传统周期行(xíng)业(yè)景气低迷(mí)的环境下(xià)，产业周期(qī)上行的成长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么