金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周(zhōu我国最穷的5个城市，哪一个省最穷)五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可(kě)能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前实际利率的水平(píng)是比较合适(shì)，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议对一季(jì)度的经济(jì)复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能(néng)造成的扰动(dòng)。我国最穷的5个城市，哪一个省最穷

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调(diào)，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析(xī)，预(yù)计(jì)银行协定存款和通知存(cún)款利率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于缓解银(yín)行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指出，近期部分银行(xíng)调降存款利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。本(běn)轮存(cún)款利率调(diào)降背后(hòu)的原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此，存款(kuǎn)利(lì)率客观上可(kě)减轻银(yín)行负债成本，但是这并不(bù)足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不(bù)算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场(chǎng)化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行(xíng)为(wèi)主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观(guān)察(chá)网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降严格(gé)意义上并非真的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)也属于“利(lì)率市场化”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。一、2023年(nián)初(chū)的人民币存(cún)款维(wéi)持高位(wèi)，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望(wàng)进(jìn)一(yī)步流出，更多流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来(lái)，资金利(lì)率(lǜ)中枢(shū)回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上(shàng)可(kě)以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接连(lián)调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为(wèi)也(yě)属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款利率(lǜ)调降客观上将减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但我们(men)认为(wèi)，这并不足(zú)以触发(fā)超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息资(zī)产和长期国债。客观上(shàng)，本(běn)轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月(yuè)、9月(yuè)的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护(hù)银行净息差(chà)。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可(kě)以促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比修(xiū)复最快的时候已经过去。再回归经(jīng)济基本(běn)面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意(yì)味着长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有望继续下探(tàn)，高股息资(zī)产仍将(jiāng)占(zhàn)优。

未经允许不得转载：深圳市腾众软件科技有限公司 我国最穷的5个城市，哪一个省最穷